昆山期货配资

昆山期货配资 asked 3 months ago

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股指期货上市四个月,根据我们持续跟踪的期现套利模型,发现随着时间推移,期现套利机会和收益率均有明显下降。事实上,随着期指市场套利参与者增多,市场效率提升,传统期现套利机会逐步缩减,利润越来越薄。不过,前期不怎么被关注的跨期套利表现相对稳定,存在一些不错的套利机会。下面讨论几种比较可行的跨期套利机会。
程序化跨期套利机会
如果跨月价差波动表现相对稳定,而且持续在一定区间范围内波动,这时存在很好的程序化跨期套利机会。比如在7月16日至7月27日期间,IF1009和IF1008两者价差基本在12与16点之间波动,安全起见,我们可以上下均让掉0.5个点,即当价差回落至12.5点的时候,可以进行反向套利操作,买进IF1009卖出IF1008,当两者价差扩大至15.5点时,将套利头寸平掉,粗略估算交易手续费为1个点,那么我们可以赚进2个点的利润。同时,反手进行正向套利操作,买进IF1008卖出IF1009,等待价差回落至12.5点。再比如,7月29日至8月5日,两者价差表现也较稳定,存在这种套利机会。如此循环,虽然每次利润较少,但机会出现频繁。总的看来,收益还是不错的,不过这种套利机会只适合程序化交易。
事件性跨期套利机会
在红利发放期间,合约间的价差都容易发生较大幅度变化,而恰恰跨期套利对于由分红引起的价差变动比较敏感,特别对于持有成本模型而言,分红率影响着无套利区间的上下限。在沪深300成分股每年红利集中发放的5、6和7月份,这一时期价差变化幅度也较大,是实施跨期套利的良好机会。
根据经验规律,随着分红高峰的到来,远月与近月合约价差重心会走高;反之,价差会走低。因此,可以在红利发放前期考虑进行反向跨期套利,因为随着价差的扩大,反向跨期套利将获利;反之,在红利发放结束之前可考虑正向跨期套利。比如,7月8日IF1012与IF1008价差为67点,这时成分股分红的高峰期刚过,可以考虑进行买IF1008卖IF1012的正向套利操作,7月19日价差缩小至40点,8个交易日可以赚取27点价差。
特殊日跨期套利机会
回顾期指上市四个月,每次新合约上市都会受到一定程度的追捧,从合约走势上看,大多呈现平开或者高开高走的态势。新合约容易走高,一方面是市场有炒新的惯性思维,新合约容易吸引人气,容易出现价量齐升的局面;另一方面是新合约的定价上有一定时间价值低估倾向,会低于实际价值,随后就会被市场所纠正,合约会顺势走高。
正是基于上述原因,新合约和当月合约价差扩大的概率较大,因此新合约上市首日存在较好的跨期套利机会,即在买入新合约的同时卖出当月合约,等价差扩大到一定程度后,双向平仓获利。比如,IF1103合约上市首日,IF1103与IF1008价差开盘时最低,随后价差快速扩大,盈利空间在10个点以上。另外,IF1007和IF1008作为新合约上市的首日,也同样存在这种跨期套利机会。

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